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云南白藥陷“配方門” 70億庫存商品或成業績火藥桶

2018/10/23 17:14:48      貓財經      

云南白藥牙膏,想必大家都有用過,或也有所耳聞。大小商超、便利店,甚至藥店都能隨處買到。但就是這個使用頻率極高的快消品,最近卻因為一個醫生的質疑而被輿論推至風口浪尖。

西藥配方凝血酸引發的“故事”

近日,一個被認證為三甲醫院血液科執業醫生的科普醫生博雅發文稱,云南白藥在號稱防止牙齦出血、止血的“中藥牙膏”中,添加了西藥“氨甲環酸”。止血真正起作用的是氨甲環酸。氨甲環酸是處方藥,也不應該添加到日用品中。

據了解,氨甲環酸又被稱作凝血酸,常在臨床中使用,如出血過多、外科手術、美白以及血友病患者治療。這種藥物通過與抗纖維蛋白溶酶作用加強抗纖溶作用以達到輔助止血作用。

文章一發出,便迅速引來輿論的廣泛關注。盡管該科普醫生事后也對文中的某些細節做了澄清,承認氨甲環酸可以被添加到化妝品,甚至牙膏中。但散開的風波卻未能止住,甚至有網友發出質疑,“難道云南白藥牙膏是中藥負責宣傳,西藥負責效果?”

面對質疑,云南白藥集團工作人員在接受江蘇新聞廣播采訪時回應稱:“我們沒有欺騙消費者的意思,如果欺騙消費者,它上面肯定不會標這個成分,(我們)并沒有隱含成分,而且信息都是公開。它里面主要是含有云南白藥的藥物活性成分,主要是這個來幫助減輕牙齦問題的”。

至于云南白藥活性成分是什么,工作人員稱,云南白藥是屬于國家保密配方,它是不對外的,普通人都是查不到的,包括醫生。但市民在使用時絕對可以放心,它是安全的。

今早,云南白藥官方也發布聲明稱,云南白藥牙膏使用成分均符合國家規定未使用禁用成分,氨甲環酸是廣泛運用于功效牙膏中的一種常用成分,目前國內外多種功效牙膏都有使用。至于牙膏中有止血功效的成分是什么,云南白藥未作任何說明。

值得一提的是,對于云南白藥牙膏功效的質疑并非尚屬首次。早在2010年,就有消費者在使用過云南白藥牙膏后,牙齦出血未減輕,反而不得不因為牙齦酸痛前往醫院進行治療。在索賠無果后,將云南白藥集團、其代言人濮存昕以及零售該牙膏的超市告上法庭,要求被告賠償并道歉。

一支牙膏撐起凈利“半邊天”

牙膏業務對云南白藥來說有多重要呢?

云南白藥2018年半年報顯示,公司主要有藥品、健康品、中藥資源和醫藥商業四大業務。其中健康板塊的主要產品為云南白藥口腔護理系列產品,其下涵蓋傳統云南白藥牙膏、金口健牙膏、益優清新牙膏、蘊康牙膏和云南白藥兒童牙膏等多個細分產品,市場占有率位居全國第二位、民族品牌第一位。

截止2018年5月,云南白藥牙膏市場份額為18.1%,在國內品牌中排名第二,同比增幅11%。

光大證券在對云南白藥的半年報點評中稱,分板塊看,云南白藥的健康品板塊18H1 收入23.5億元,凈利潤9.63 億元。

對此,可以計算出,云南白藥的健康品板塊的營收占公司總營收的18.11%,但其凈利潤卻占公司總凈利潤的58.97%。健康品板塊才是云南白藥利潤貢獻的主力軍。

可見,牙膏業務對其的業績影響可見一斑。

從問世到沖出外資品牌的包圍、躍居行業前列,云南白藥牙膏只用了10余年的時間。從近年來云南白藥的庫存變動情況便能發現一二。

貓妹選取了云南白藥十年的庫存數據,如下圖所示,2008年年末至2018年年中,其庫存的期末余額(賬面價值)由13.02億元飆升至了89.9億元。

貓妹留意了一下,各期的庫存分類里,庫存商品占比最高,其次是原材料。以2018年半年報為例,庫存商品占期末庫存余額的77.53%,原材料占19.64%。

面對增速如此強悍的庫存,云南白藥的消化能力怎樣?如下圖,云南白藥2008年至2018年上半年,其存貨周轉率整體呈下降趨勢(備注:2018年上半年,云南白藥的庫存周轉率為1.02次,若按全年來計算,約在2.04次左右,與2017年的2.17次相比略低)。

由此可見,一旦“配方門”坐實,云南白藥將面臨極大的庫存風險。

高增長時代不復而去?

既然庫存周轉率整體在下降,云南白藥又為何對高庫存如此樂此不疲?從其盈利能力的變化上可以看出一絲端倪。

2008年至2018年上半年,云南白藥十年來的營收和凈利潤增速整體呈下降趨勢。預示著高增長時代已經過去。

與此同時,云南白藥的銷售凈利率也在2013年達到14.68%的高峰后,略為微微降低,整體維持在12%~14%之間。而對其銷售毛利率而言,十年間的整體變化不算太大,基本穩定在30.25%左右。

從這些變化來看,云南白藥無疑已陷入了高增后的“停滯”狀態。在此過程,無論是此前的高增長,還是目前的“停滯性”增長,牙膏業務都為云南白藥的業績做出了不可磨滅的貢獻。

云南白藥還是很渴望迫切回歸高增長狀態的。在這期間,從增速下降最明顯2013年開始,云南白藥的預收款項與應收賬款也大大增加。再結合庫存的猛增,便更容易理解云南白藥的這種迫切感了。

對于云南白藥牙膏的功效問題,官方不說我們無從而知。只知道,一旦“配方門”事件再次發酵,云南白藥的業績定會受到不小的影響。屆時,這種迫切感將會變成壓迫感……

(編輯:newshoo)
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