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沈建光:中國經濟解困,出路何在?

2018/10/22 9:23:18      新浪財經      

核心提示:當前正處于內外部交困的艱難環境下,決策層集體穩信心是個積極的信號,未來做好政策協調,對于民營遇到的難處給予過渡期考慮。

當前中國經濟正在經歷一個較為艱難的時刻。從三季度中國經濟季報來看,中國經濟仍然處于整體下行態勢,GDP下滑至6.5%,創十年以來的新低,并已接近政府全年6.5%的增長目標;從月度數據來看,這種整體低迷的下滑走勢是持續的。9月社會消費品零售總額低位回暖,但汽車仍是拖累,石油和通訊消費是主要拉動;工業增加值增速跌破6%,PMI、發電量等指標均是下行態勢;固定資產投資仍舊疲軟,房地產市場在政策遇冷下明顯回落;中美貿易戰風險加大背景下,短期由于企業搶出口影響出口數據仍然上行,但從長期來看也面臨不確定性。

伴隨著經濟下滑,近一段時間中國金融市場也出現動蕩局面,A股指數跌破2500點位,市場信心受到打擊。在此背景下,多位政府高層領導于10月19日集體向市場喊話:劉鶴副總理表示中美正在接觸,貿易戰對心理影響大于實際影響,支持民營企業發展;一行兩會領導同時發聲力挺股市,提出九大舉措維穩,重點表態化解股權質押風險,加大險資入市力度等。與此同時,面對經濟困局,財政部近日也表示將推動大規模減稅應對。在筆者看來,上述舉措均是針對當前經濟不穩,預期不穩的背景做出的舉措,如果11月中美領導人接觸能夠避免中美貿易戰進一步升級,國內減稅與提振民企信心的措施加快推進,則有助于以穩定經濟與信心。

消費方面,9月社會消費品零售總額同比增長9.2%,比8月高出0.2個百分點,實現低位反彈。其中,手機等通訊器材類表現亮眼,當月同比增速達16.9%,比8月增加10.5個百分點,與“雙節”促銷與十月旗艦手機發布高峰等因素有關,而這一指標表現也與9月京東金融大數據消費指數中手機數碼指標回升的表現相吻合。受近期油價大漲影響,9月石油及制品類消費也保持較快增加;同時,房地產相關消費仍然不錯,體現在家具消費、建筑及裝潢材料類、家電消費同比增速分別為9.9%,8.4%,5.7%,亦與國慶促銷有關;但是,汽車消費仍然持續低迷,是社會消費品零售的主要拖累,9月同比增速為-7.1%,為2002年以來的最大跌幅。

工業增加值增速跌破6%,與9月PMI回落、發電量下滑態勢一致。9月全國規模以上工業增加值同比實際增長5.8%,增速環比8月份回落0.3個百分點,跌破6%;9月PMI為50.8%,比上月回落0.5個百分點;9月發電量僅為4.6%,比8月回落2.7個百分點,凸顯工業生產的疲軟態勢。分三大門類來看,9月電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長提升最快,同比增速11.1%,環比上漲1.1百分點。與消費端低迷表現一致,汽車生產端的數據亦是持續不佳,9月汽車制造業增加值同比增速僅為0.7%,比上月繼續回落1.2個百分點;分產品來看,原煤、生鐵和粗鋼增速回升,但原油生產、加工量增速回落。

投資方面,基建投資仍然較弱,高新技術投資是亮點。1-9月,全國固定資產投資同比增長5.4%,雖然止跌,但比8月的階段性低點小幅回升0.1個百分點,仍屬于比較弱的水平。其中,基建投資仍然是疲軟態勢,1-9月基礎設施投資同比增長3.3%,較8月下滑0.9%,其中水利、環境和公共設施管理業、鐵路運輸業投資增長下滑,各地發力基建穩增長的政策效果仍未顯現,基建依然是拖累投資的主要因素。制造業投資增長8.7%,增速較8月提高1.2個百分點,整體保持穩健。其中,專用設備制造業、電氣機械和器材制造業、計算機、通信和其他電子設備制造業投資增速上升,分別為13.9%、9.6%、18.3%,顯示高新技術制造業對投資增長拉動較大;汽車制造業投資增速下滑,鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業投資下滑幅度擴大。

房地產投資小幅下滑,調控政策從嚴背景下,房地產市場疲軟顯現。1-9月全國房地產開發投資同比增長9.9%,較1-8月小幅下降0.2%,但剔除土地購置費對名義價格的影響后,實際情況可能并不樂觀。此外,從房企資金渠道來看,主要資金來源中的國內貸款及按揭貸款均同比下降,表明房企現金流仍緊張,后續須持續觀察棚改貨幣化政策收緊的影響。需求方面,1-9月全國商品房銷售面積及銷售額分別增長2.9%、13.3%,較1-8月分別回落1.1、1.2個百分點,需求疲態顯現,結合當前房地產調控政策無松動跡象,以往市場對于房地產上漲預期的基礎已發生改變。

外貿形勢短期未受貿易戰影響,但未來前景充滿不確定性。9月貿易數據在貿易戰2000億美元的陰影下依然強勁,以美元計價,9月出口同比14.5%,進口同比14.3%,貿易順差316.9億美元。在筆者看來,雖然短期來看,雖然9月對美出口未受明顯影響,但與出口商擔憂貿易戰不確定性較大,提前搶出口的現象有關,同時,人民幣貶值、出口退稅率調高也會減緩部分貿易戰壓力。但可以預期,如果未來貿易戰持續升級,將難免從對投資前景、企業家信心,產業鏈以及上下游行業的產生深遠影響。

因此,未來的一段時間將十分重要,11月G20中美領導人對話仍是重要節點,國務院副總理劉鶴在近期接受采訪時表示貿易戰的“心理影響大于實際影響,目前中美正在接觸”,同時,中國已經恢復對美國大豆、石油的進口,已經表達出極大的談判誠意,為中美領導人談判打下了良好基礎。在筆者看來,如果貿易戰全面升級的情況能夠被避免,擔憂與恐慌情緒會得到很大緩解,也有助于防止中國經濟繼續下行態勢。

而于內而言,政府高層已經集體喊話穩定預期,包括應對股市大跌,央行行長易綱稱,將出臺措施緩解企業融資困難問題。劉士余表示,鼓勵各類基金幫助上市公司紓解股票質押困境。銀保監會主席郭樹清表示,允許險資設立專項產品,不納入權益投資比例監管。與此同時,面對經濟困局,財政部近日也表示將推動大規模減稅應對。綜上,筆者認為,當前中國經濟正處于內外部交困的艱難環境下,決策層集體表態穩信心是個積極的信號,未來做好政策協調,對于民營經濟遇到的難處給予過渡期考慮,同時,推動供給側改革,在貨幣政策邊際效果遞減的背景下,加大財政發力,特別是推動大規模的減稅措施早日落地,則有助于盡早扭轉悲觀態勢,為中國經濟與企業信心迎來轉機。

(本文作者介紹:經濟學博士,現任京東金融副總裁、首席經濟學家。)


(編輯:newshoo)
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