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巨無霸中國人保IPO規模幾度縮水 啟動戰略配售

2018/10/23 9:54:32      上海證券報      

在回A路上,中國人民保險集團股份有限公司(下稱中國人保)經歷的事情超乎你我的想象。

22日在A股“一片紅”之中,中國人保一紙公告顯示:在A股門口徘徊近10年之久、獲批發行規模“打五折”后再度縮水、啟動戰略配售……

發行量為何打折后又縮水?為何又啟動戰略配售,成為今年第二家新股發行中引入戰略配售的公司?誰又將參與到中國人保戰略配售當中?

從45.99億股到23億股再到18億股

從2017年5月16日宣布登陸上交所,到9月27日正式拿到IPO批文,中國人保歷時一年4個月。

中國人保“回A”歷程

2017年5月16日

中國人保在港交所公告擬登陸上交所

2017年9月26日

證監會下發受理通知書

2017年9月29日

中國人保在證監會網站預先披露A股招股書

2017年12月13日

中國人保收到證監會受理反饋意見

2018年1月13日

中國人保向證監會報送反饋意見回復材料

2018年4月9日

中國人保更新預先披露

2018年6月5日

證監會披露審核中國人保首發申請

2018年9月27日

證監會對中國人保提交的A股發行申請出具受理通知書

自中國人保啟動回A戰略后,市場關注的焦點便是“巨無霸”能獲批多大的發行額度。

此前,招股說明書顯示,中國人保擬在上交所發行不超過45.99億股,募集資金將用于充實公司資本金。彼時,中國人保發行股數在A股歷史上排名第8,創8年新高。

而在9月27日,中國人保的公告中,所發行股數不超過23億股。這一數量,較其此前計劃發行的不超過45.99億股,縮水了一半。

10月22日,中國人保的發行規模再度縮減,從23億股縮減至18億股。不過,按照中國人保最新披露的18億股發行股數,在A股歷史上和中國神華發行股數一樣,依舊可以排到第23位。

A股IPO企業首發股數排名

來源:上證報資訊

來源:上證報資訊

若按市凈率法保守估算(按照3.23元的每股凈資產和1.05倍的港股市凈率),其A股IPO的預計募資額縮減至58.14億元。不過,據上證報資訊統計顯示,58.14億元的募資規模,在今年上市公司中,排名第二。(加圖表,今年以來上市公司募資金額前十名)

今年以來上市公司募資金額前十名

西部證券投行總部總經理張亮分析,鑒于近期市場波動較大,中國人保縮減募資規模,主要考慮到當前市場資金的承受能力,縮減募資總量可減少對市場的整體沖擊。

同時,從近段時間的企業獲批發行股數情況來看,縮減募資規模并不鮮見。

寧德時代此前招股書申報稿中預披露的募資為131.2億元,但最終招股書確定預計募集資金總額54.6億元;藥明康德預計募集資金為21.3億元,這與之前預披露的57.41億元相比,縮水高達63%。

戰略配售年內重現

22日,中國人保公告還顯示,該公司A股發行將實施戰略配售,將部分股票配售給符合法律法規要求并符合發展戰略要求的投資者。

這是自工業富聯后,年內第二家啟動戰略配售的公司。彼時,工業富聯由于募資額較大,預計達到271億元,就采取了A股市場4年多未見的向戰略投資者配售(戰略配售)的方式,且為鎖定發行。

記者統計發現,自1999年起,啟動戰略配售的公司共計46家,其中20家公司在2000年上市。而距離工業富聯最近的(采用戰略配售這一方式)是陜西煤業。2014年1月,陜西煤業首發10億股,募資40億元時,戰略配售了5億股。

A股戰略配售前十名

為何采用戰略配售的新股發行方式?北京大學金融系教授呂隨啟表示,在整個市場形勢不好、流動性緊張的情況下,如果選擇直接公開發行的方式,第一,可能會造成股價定價偏低;第二,籌集不到這么多的資金,進而影響融資規模和定價的數量。

也就是說,采取戰略配售的方式,能夠吸引到長期投資者參與,進而降低市場投機行為和頻繁交易給股價帶來的不良波動,可以穩定公司股價,有利于公司的長期發展。

同時,張亮也分析,通過實施戰略配售可分擔一部分市場資金壓力,進一步減緩巨額募資對市場的影響,有呵護穩定市場的作用,減少對二級市場資金的虹吸效應。

哪些企業會參與戰略配售?

相比其他4家實現“A+H股”的上市險企,“巨無霸”量級的中國人保注冊資本424億元,旗下坐擁財險、壽險、健康險、養老險、再保險、保險中介、資產管理、公募基金、投資控股、金融科技等子公司。

“若從投資價值的角度來分析,中國人保的差異化優勢并不只是集團化,而是目前A股保險板塊中唯一一家以財險業務為主的標的,這或許會讓投資者對其另眼相看。”有投行人士分析。

該人士表示,主要是因為財險業務負債久期較短,因此財險企業利潤對利率的敏感性沒有壽險那么強,一旦遇到低利率環境,利潤的波動性要小于壽險企業,利潤穩定性更強。

那么,哪些公司會參與到中國人保戰略配售中?張亮分析,從已采取過戰略配售項目的情況看,中國人保的潛在戰略配售投資人可能為6只戰略配售基金加上參與過工業富聯的戰略投資人,但考慮到中國人保和上述部分潛在戰略配售投資人或存在關聯關系,其實際參與情況仍有待驗證。

5月27日,工業富聯的戰略配售結果出爐。

如此來看,除了主力資金中央匯金外,還看到了中國國有企業結構調整基金、中國人壽和新華資管的身影,此外,工業富聯還吸引了“BAT”的加入。

22日,受公告影響,中國人保(01339.HK)H股下跌1.86%。6月初,受上會消息的提振,該股大漲近9%。不過,“伏久者,飛必高”,等待與蟄伏后,作為第五只“A+H”保險股,中國人保依舊值得期待。

(編輯:newshoo)
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